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电影业春节情人节双档全灭 天影股份此时冲刺上市

选择字号: 超大 标准 发布时间:2020年02月20日 | 来源:网络 | 0个评论 | 128人浏览

原标题:电影业春节情人节双档全灭,天影股份此时冲刺上市太悬

来源:翠鸟资本

资本市场上,投资讲究时机,这叫择时,时机来了,风口上的猪可以飞天,时机不好,有得哭。

2020年春节,注定是一个难忘的春节。新型冠状肺炎疫情肆虐,湖北封省,全国人民居家隔离不能外出,本该热闹的大街和春节消费季,变得无比冷清。旅游、餐饮、电影娱乐市场,首当其冲地受到重创。

以餐饮业为例,2月12日,中国烹饪协会发布《2020年新冠肺炎疫情期间中国餐饮业经营状况和发展趋势调查分析报告》,相比去年春节,疫情期间78%的餐饮企业收入损失达100%以上,仅在春节7天内,疫情已经对餐饮行业零售额造成了5000亿元左右的损失。

电影行业也不能幸免。

2月6日以来,横店影视、中国电影、上海电影等多家影视上市公司披露新冠疫情的影响。其中,中国电影公告称下属控股影院在2019年春节期间(2月4日至10日)合计实现票房14403万元,占2019年度全年实现票房总额的7.94%。

影院是人员聚集地,由于疫情传染性较强,导致全国影院在春节期间几乎全部停业,使得原本定于2020年春节档播出的《唐探3》、《囧妈》、《姜子牙》、《夺冠》、《紧急救援》、《急先锋》、《熊出没》七部电影陆续宣布撤档,截至目前尚无开业通知,这对影院电影无疑是一次史无前例的重大打击。

事实上,疫情使得相关上市公司不得不暂停营业、失去票房收入,另一方面,大量影视项目也面临停摆,制作周期加长、拍摄成本增加,影视剧项目数量急剧下滑传输到上游,也会影响平台方的库存供给。

据此,内人士预测,错过了春节、情人节和整个二月份的档期,电影市场或许需要清明节或五一之后才能回暖,这意味2020全年票房或减少近百亿。这一切,对于电影放映行业的服务商来说,同样不会是一个好消息。

1月3日,证监会披露了新亚天影电影科技股份有限公司的招股说明书(以下简称“天影股份”)。天影股份成立于2010年7月,是一家为电影放映行业提供一站式整体解决方案的服务商,其主要业务包括影院系统集成、光源供应及保障服务、影院设备运维服务以及影院增值服务四大类。

根据其招股说明书显示,2019年上半年,天影股份营收约1.7亿元,扣非后净利润1826.05万元。2018年,天影股份营收约为3.9亿元,扣非后净利润4555.8万元。

从财务报表数据来看,其营收情况与中国电影市场的繁荣戚戚与共。2016年、2017年、2018年逐年增长,规模达609.76亿元,处于历史高点。2019年有所回落,2020年票房受挫、继续回落或是大概率事件。

天影股份作为一家正在申请创业板上市的院线服务商,是否是一个具有成长性的潜力股,又有何潜在风险,翠鸟资本从招股书中去探究一二。

主要客户依赖程度高

天影股份所处的行业是影院设备技术服务行业,说白了,它为电影放映行业提供技术支持,同时,也代理销售部分相关的产品和设备。影院数量、观影人数和票房收入会对其经营收入产生直接影响。

“由于电影放映行业的发展受产业政策、国民经济、居民收入、观众观影热情、未来影片内容质量等各种因素影响,若未来影院建设的扩张以及电影票房收入的增速趋缓,导致影院减少对设备技术服务的需求,或公司为了消化产品提高市场占有率而降低销售价格,从而会对公司营业收入及盈利水平产生不利影响,公司未来经营业绩可能面临波动风险。”其在招股书中做出了风险提示。

考查其未来的成长性,客户数量的增加、不断的有业务增量,至关重要。不过,在这一点上,天影股份存在一定短板。

招股书显示,2019年上半年,公司前五大客户为中影巴可及其关联方、广东大地影院建设有限公司及其关联方、山东地矿租赁有限公司、山南焰石创业投资有限公司、模店影视股份有限公司及其关联方,销售金额占比分别为13.5%、12.21%、5.13%、4.75%、3.63%,总计占比39.23%。

公司的应收帐款坏帐风险是一个不可忽视的因素。报告期各期未,公司帐期在一年内的应收帐款余额占比分别为98.05%,96.57%,96.02%和92.79%,其客户主要是大地影院、横店影视、恒大院线、保利影业、博纳影业等院线公司。

值得注意的是,其前五大客户却并非都是院线公司,仅有大地影院和横店影视2家属于院线客户,销售金额占比15.84%。而其它3家非院线公司占比达到25%。

其中,山东地矿租赁有限公司销售占比一直很高, 2019年上半年、2018年度、2017年度山东地矿分别是天影股份的第二大客户、第一大客户和第三大客户,贡献收入869.82万元、7254.09万元、3510.68万元,占比分别为5.13%、18.49%、10.96%。

另一个重要客户是中影巴可及其关联方,其也对销售占比起到重要贡献。在报告期内,天影股份通过中影巴可及其关联方实现营业收入分别为3603.47万元、4165.56万元、4516.61万元以及2287.92万元。除了2018年,中影巴可及其关联方均是天影股份的第一大客户。销售占比分别为13.5%,11.51%,13%,14.90%。

可见,中影巴可和山东地矿这两家公司近4年,对天影股份的销售业绩占到了近30%的贡献。且两家均为非院线公司,未来能否对于公司业绩高比例支撑的持续性令人存疑。

此外,中影巴可的身份比较微妙。

作为第一大供应商,2019年上半年、2018年度、2017年度、2016年度,天影股份对其采购金额分别达到5045万元、10491万元、13513万元、12942.58万元,占采购总额比例分别为46.64%、44.42%、52.63%、50.81%。

不仅如此,中影巴克其控股股东是中国电影器材有限责任公司,中国电影器材有限责任公司则是中国电影的全资子公司,即中影巴可是中国电影的孙公司。中国电影亦是天影股份主要的客户。

既是主要客户,又是第一大供应商,上下游的采购和销售都集中在一家大客户手里,这也使之成为外界关注天影股份的焦点之一。

核心竞争力含金量不高

“影院设备技术服务企业为影院提供设备技术服务,是一个既重增量又重存量的市场。从增量市场看,单个影厅的设备投资金额为50万-300万元,预计未来两年平均每年新增影厅10000个,市场规模约50亿-300亿元。从存量市场看,对于设备维护的市场规模约9亿元-10亿元。” 天影股份表示。

对于增量市场,我们需要先来了解一下2019年中国电影的市场发展情况。

国家电影专资办的数据显示,2014-2019年我国电影院数量和电影银屏数量逐年增长。截止2019年第三季度,我国电影院数量已达10650家,电影银屏数量已达67060块,有望在2019年年末达到7万块,中国电影银屏数量将超过全球数量的三分之一,是世界上电影银幕最多的国家。

虽然,院线和银屏数量双增长,但电影票房收益增速的整体放缓,单个影院及单块银幕的产出也出现了不断下滑的情况。

艺恩数据显示,2017年全年票房不足1000万元的影院数量占比高达83%,票房不到500万元的影院数量占比达64%。按照行业成本的计算方式,这意味着全国半数以上影院面临亏损的困境。

另外,2014-2018年,我国电影票房逐年上升,但增速呈波动下滑态势。2019年前三季度,我国电影票房总额为478.64亿元,较2018年同期下降2.21%。业内人士认为,电影院线行业将面临洗牌和整合的大趋势。

根据影院行业的发展状况而言,做好存量市场,从设备维护的9亿市场份额中多分一杯羹,增加客户数量,对天影股份更具现实意义。目前,从其财务数据来看,主要院线客户数量和营收占比,还有需要很大的提升空间。

再来看一下,天影股份所处的影院设备技术服务行业在产业链上下游的关系和位置。

天影股份在招股书中表示:“公司主营业务处于影院服务环节,”上游为设备制造环节,下游为电影放映环节。设备制造环节参与主体主要包括放映机、光源和银幕等设备和光源制造厂商等。电影放映环节参与主体主要包括影院投资公司、院线和单体影院等”

不过,天影股份作为中间服务商,并不占据行业的话题权和主导权。从其服务及赢利模式看,主要采取直销模式、经销商模式和融资租赁模式,这就意味着,天影股份做为中间服务商,收取服务费用,以及获取设备的差价。

“影院设备技术服务行业中的影院系统集成、光源供应及保障、对影院设备供应商的影院设备运维服务等均为授权业务,获得授权的设备技术服务商可从厂商采购原厂配件。”

然而,影院设备生产对技术服务商具有较高要求,厂商资源具有壁垒,厂商授权构成潜在进入者的重要障碍。

目前,天影股份前五名供应商非常集中,报告期各期,前五名供应商采购金额占采购总额的比例分别为97.79%、89.39%、80.12%及85.79%。其中,中影巴可主要系公司影院系统集成板块的放映机供应商,欧司朗主要系公司光源供应及保障服务板块的光源供应商。

不仅如此,2019年6月未,公司存货帐面价值为7707.7万元,占资产总额比例28.44%,用以储备放映机、音响、座椅等影院设备及光源产品,若不能有效实施库存管理或市场环境变化引发产品价格下跌,存在库存跌价风险。

最后来看一下天影股份在行业中的地位。

影院设备技术服务行业作为新兴产业,处于初期快速发展阶段,市场集中度低、行业准入门槛低,竞争格局多元化。在众多的竞争对手中,院线组建的技术服务团队具有渠道优势;小规模技术服务企业主攻区域性市场,地域特别明显;独立影院设备技术服务企业伴随电话线扩张逐年增加。

天影股份在该领域拥有近十年的经验,获得国家实用新型专利6项、软件著作权18项,研发费用投入占营业收入比重1.17%,但是,值得注意的是,公司并没有形成核心的技术竞争力和独特的资源优势,客户和供应商数量较少且相对集中。面对充满竞争和分散的市场,未来是机遇还是挑战,时间会给出答案。

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